黄金的前史

黄金：古老的钱银

从吕底亚人第一个学会制币，到波斯人建立最早的“金本位”制度，再到艾萨克·牛顿把金币发扬光大，最后到时任英国财政部长的丘吉尔建立“金块本位制”，黄金在大概3300年的人类前史中扮演着钱银的人物。

1944年5月，由美国策划召集西方国家，签订了《布雷顿森林协议》。布雷顿森林系统实际上是一种世界金汇兑本位制，又称美元-黄金本位制。依据协议规定，美元直接与黄金挂钩，黄金的价格由官方拟定，每盎司黄金的价格为35美元，1美元的含金量为0.888671克纯金。从此，美元成了世界清算的付出手法和各国的首要钱银储藏。

可是，由于该系统先天存在的结构性缺点，1971年8月15日，时任美国总统的尼克松宣告“美国已无力履行美国和黄金挂钩的世界承诺了”。自此，布雷顿森林系统彻底失效，人类有史以来第一次进入了法币年代——美元本位年代，金银则第一次失去了钱银的人物。

1971——1980：突破牢笼 金价飞涨

布雷顿森林系统溃散后，美元和黄金脱钩，此后的黄金价格彻底脱离了政府定价形式，由市场供求关系来决议。

1972年，伦敦市场金价从1盎司46美元涨到64美元；1973年2月，金价突破100美元，是原来官价的3倍；1974—1977年，金价在130美元到180美元之间动摇；1978年，伴跟着石油危机，金价上涨到244美元。

1979年上半年，黄金价格有目共睹地涨过了每盎司360美元，但随后的超越众人想象力的暴涨令世人呆若木鸡。由于世界通货膨胀情况敏捷恶化，美国政府的债务也以惊人的速度增加，1979年下半年，黄金价格不断刷新一个个百元整数单位，直到700美元/盎司。1980年1月，当苏联侵略阿富汗的事情发生后，黄金价格被推上了有史以来的前史最高价：852美元/盎司。

1980——1999：20年熊市漫漫

进入上世纪80年代以后，跟着美国经济的复苏以及通货膨胀率的快速下降，黄金价格也呈现了大幅震荡性回落，此后便经历了近20年的漫长熊市。

1980年2月22日，金价重挫145美元，宣告当代初次黄金大牛市的完毕。1981年，金价每盎司的盘势峰顶是599美元。到了1985年，盘势降到300美元左右。到1988年底，金价从1980年1月的前史高位跌去了52%。

进入90年代后，由于暗斗年代完结，黄金的政治保险功效也消失了，金价走势继续疲软。虽然1990年海湾战役期间，金价一度从370美元反弹至417美元，但很快又往下打回383美元。到了1998年，金价最低跌至278.7美元，乃至已低于当时的均匀生产本钱每盎司315美元，世界上有一半金矿亏本。1999年7月6日，英格兰银行又宣告以每盎司261.2美元售出25吨黄金，音讯宣告后金价随即跌破260美元，到8月26日，跌至251.9美元，创20年新低。

2000年至今：史上最大牛市降临

跌得越狠，反弹起来也就越猛。2000年以后，美国互联网泡沫破裂，引发了美国新一轮经济危机，很多避险资金从头认识到了黄金的重要性。此后“9·11”事情、阿富汗战役、伊拉克战役和美国次贷危机等一系列事情，一次又一次削弱了美国的国力，美国国债和财政赤字节节攀升，美元不断价值降低，QE不断出炉。自此，黄金又开启了12年的大牛市，价格从每盎司260美元左右，一路上涨到1920美元。2008年金融危机引发的大宗产品遭受恐慌性抛盘，也令黄金价格经历了几个月的小熊市，跌落幅度一度达到34%。不过，跟着出资者对黄金避险需求的认可，黄金价格再度走牛。

二、黄金央行储藏

依据世界黄金协会最新数据，到12月3日，美国仍为全球黄金储藏头号国家，储藏黄金达8133.5吨，占其总外汇储藏比高达79.3%。排在第二位的德国黄金储藏为3363.6吨，占其国内总外汇储藏比76.5%。我国大陆地区排名第七，黄金储藏值为1948.3吨，占外汇储藏比仅3.6%。详细数据如下：

一、美国，黄金储藏量：8133.5吨，外汇储藏黄金占比：79％；美国具有世界上最大的官方黄金储藏，具有的黄金数量几乎相当于德国、意大利和法国三个国家的总和。美国的黄金装备在外汇储藏中所占份额最高，为79%。

二、德国，黄金储藏量：3363.6吨，外汇储藏黄金占比：75.6％；2017年，德国完成了为期四年的遣返行动，将674吨黄金从法国银行和纽约联邦储藏银行运回本国金库。该计划于2013年初次宣告，预计要到2020年才干完成。虽然黄金需求在2016年创下前史新高后，在2017年有所下降，但自全球金融危机以来，这个欧洲国家的黄金出资一直稳步增加。

三、意大利，黄金储藏量：2451.8吨外汇储藏黄金占比：71.3％；多年来，意大利也坚持着相当规划的黄金储藏，并得到欧洲央行行长马里奥·德拉吉的支撑。2013年，当有记者问及黄金在央行的出资组合中扮演什么人物时，这位前意大利央行行长回答说，“黄金是一种安全储藏，能很好地维护你不受美元汇率动摇的影响。

四、法国，黄金储藏量：2436.0吨，外汇储藏黄金占比：65.5％，曩昔几年，法国央行几乎没有出售黄金，并且有声响呼吁全面中止黄金出售。法国极右翼国民战线党主席玛丽娜·勒庞提议不仅要冻住本国黄金销售，而且还将从外国金库中运回法国的悉数黄金。

五、俄罗斯，黄金储藏量：2299.9吨，外汇储藏黄金占比：23％，曩昔7年，俄罗斯央行一直是黄金的最大买家，并在2018年超越我国，成为第五大黄金储藏国。自2014年年中吞并克里米亚半岛以来，俄罗斯与西方的关系变得冷淡。2017年，俄罗斯购买224吨黄金，以摆脱对美元的依靠。为了筹措购买资金，俄罗斯出售了很多美国国债。

六、我国，黄金储藏量：1948.3，外汇储藏黄金占比：3.4％，2015年夏天，我国人民银行自2009年以来初次开端按月公布黄金购买活动。虽然我国持有的黄金储藏排在全球第六位，但黄金只占我国外汇储藏的一小部分——仅为3.4%。实际上，自2018年12月以来，我国一直在很多购买黄金，从那时起到2019年8月，我国购买了近100吨黄金。

七、瑞士，黄金储藏量：1040.0吨，外汇储藏黄金占比：6.5％瑞士黄金储藏位居全球第七，该国实际上是世界人均黄金储藏最多的国家。二战期间，瑞士成为欧洲黄金贸易的中心。如今，瑞士大部分黄金交易都是与香港和我国内地进行。

八、日本，黄金储藏量：765.2吨，外汇储藏黄金占比：3.2％，日本是世界第三大经济体，也是第八大黄金储藏国。日本央行一直是量化宽松政策最积极的实践者之一。2016年1月，日本将利率降低至零以下，这推动了全球对黄金的需求。

九、印度，黄金储藏量：657.7吨，外汇储藏黄金占比：7.5％，印度央行具有世界上最多的黄金储藏之一，这一点也不奇怪。这个具有12.5亿人口的南亚国家是全球第二大贵金属消费国，也是全球黄金需求最可靠的驱动力之一。每年10月到12月的印度节日和婚礼季，历来是黄金交易的一大福音。

十、荷兰，外汇储藏黄金占比：71.4％，荷兰央行此前宣告，将把金库从阿姆斯特丹搬到离市区约一小时车程的新阿姆斯特丹营地，理由是金库目前所在地的安全措施繁重。正如许多其他人所言，鉴于该行最近从美国运回了很多黄金，这样的安排好像有些奇怪。

点评：我国外汇储藏黄金占比3.4%太小，假如人民币想要走向全球化，必须很多收购黄金。

三、黄金挖掘本钱

全球首要黄金矿山的生产本钱约在1000美元/盎司，这个是一个均匀值，由于地域不同黄金的挖掘本钱不一样，不同金矿的成色也不一样。金矿埋的比较深的，挖掘难度大的，乃至能够将本钱拉高到1300美元/盎司，一些难度较小，薪酬较低的矿，环境压力不大的矿这个本钱可能只需求800美元/盎司。再加上金商开矿的目的是盈利，以及抵御汇率动摇的风险，未来的通胀，最终理财师不妨把这个归纳本钱价预估在1200美元/盎司。

从全球来看，北美本钱相对较低，乃至不及800美元/盎司。

非洲的本钱较高，需求大约1200美元/盎司以上。在国内生产本钱也是偏高的。

全球50大黄金矿商，非洲16家，北美12家，其中一半坐落美国的内华达州，澳大利亚和南美各有6家。上文说到的本钱大概1000美元，可是需求留意的是，该本钱仅是黄金的生产本钱，而非归纳本钱。该项本钱首要包括 采矿、选矿、冶炼、矿藏品精矿收购、矿石运输本钱、原材料消耗、动力、薪水及固定资产折旧等。

比如黄金生产商巴里克财报数据，每盎司生产本钱561美金，计入特许挖掘费用、管理费、外汇对冲等本钱之后，则变成了919美元。

若考虑本钱支出、直接费用和管理费用等要素，黄金的生产本钱将再提高20-30%。因而，全球黄金归纳本钱会提高到800-1200美元左右，因而1300美元附近，黄金本钱对黄金价格有较强支撑。现在黄金超越1800美元，支撑不是来自于本钱，而是来自于全球央行的放水和避险的逻辑。

点评：能够说黄金1200美金是坚挺的支撑点，2016-2019.6期间黄金维持在1130-1380区间，基本坐落黄金本钱价附近，长达3年半的横盘收拾，目前现货黄金在1850交界点横盘。

四、黄金供需现状

曩昔10年，黄金年供求总量维持在4500吨左右，什物供求总量并非黄金价格的首要影响要素。2019年末，全球黄金储量5万吨，金矿资源分布比较多元，在近90个国家或地区都有分布，其中澳大利亚、俄罗斯、南非、美国、印尼是储量前5的国家。

黄金的供应来源分为矿藏金、收回金和净生产商对冲。全球黄金产量首要以矿藏金为主，矿藏金供应量近三年坚持在3500吨左右，收回金坚持在1200吨左右。

到2019年全球矿藏金3463.7吨，占悉数黄金供应比重的72.5%，收回金1304.1吨，比较2018年有明显增加。

分国家来看，我国金矿储量虽然不具优势，但每年矿藏金规划坚持全球最大规划，2016-2019年我国矿藏金均坚持在400吨以上，2019年我国矿藏金420吨，比较2018年略有增加。其次是澳大利亚和俄罗斯，矿藏金分别为330吨和310吨。

全球黄金首要以珠宝首饰为主，但近些年受钻石珠宝影响，黄金消费需求量呈现一定幅度下滑，到2019年全球黄金在珠宝首饰范畴需求量位2107吨，占比48.37%，比较2013年下降了11.31个百分点。

依据智研咨询发布的《2020-2026年我国黄金白银贵金属衍生品行业产业竞争现状及出资决策建议分析陈述》数据显现：黄金出资成为目前黄金需求的首要方向，黄金出资需求从2013年的856.4吨，上升至2019年的1271.7吨，增加率48.49%。

2016年至今，全球黄金价格坚持稳中有升的趋势，到2019年全球LBMA黄金价格1393美元/盎司。

在经济混乱、外汇出入不平衡现象呈现时，黄金作为最后付出手法，对安稳国有经济，坚持币值安稳有重要的积极作用；黄金流动性广，紧急状态（如战役）下，黄金能够作为各国遍及承受的流动资源；一国的黄金储藏也有彰显国力的作用。黄金战略意义十分重要，事关国家的发展大计，是世界政治博弈的重要筹码。

点评：黄金供应基本坚持不变，黄金需求量呈现下滑，黄金价格是一路上涨，假如依照供需影响，黄金价格应该呈现跌落趋势，但遭到全球钱银众多，央行储存黄金影响，金价一路冲高！